纺织与服饰行业2018年信用风险展望

芮淑佳分享于2018-02-12
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核心提示:需求行业内销延续向好,出口将保持回暖,但来自东盟等国的竞争压力仍较大。成本国内棉花库存减少将推动棉价稳中带涨,国际棉花价格面临下行压力。

深化去产能提高集中度

需求行业内销延续向好,出口将保持回暖,但来自东盟等国的竞争压力仍较大。成本国内棉花库存减少将推动棉价稳中带涨,国际棉花价格面临下行压力。政策环保政策趋严,行业将继续加快去产能进程。盈利纺织与服装业整体盈利能力将保持稳定,行业龙头企业业绩将持续向好,行业集中度将进一步提升。债务负担行业存续债期限结构较为合理,与其他行业相比,行业利差仍将保持在较高水平,高级别利差将收窄。信用质量纺织与服饰行业整体信用水平将保持稳定,但行业内分化明显,个别企业面临较大信用风险。

概要

2017年以来,纺织与服装行业市场需求开始复苏,内销出现向好趋势,出口已初步回暖,行业整体盈利能力得到提升。但同时,纺织企业产能过剩,服装企业去库存等问题仍存在,行业将进入深度调整期。此外,纺织与服装发债企业存续债到期期限较为合理,受去杠杆政策影响,资产负债率有所下降,债务结构有所改善。

2018年,我国低成本竞争优势将会逐步丧失,来自东盟等国的竞争压力较大,出口复苏程度及持续程度仍面临较大考验;国内棉花价格短期维持稳定,但随着库存减少将进一步推动棉价稳中带涨,国际棉花价格面临下行压力,但供需基本平衡,价格下跌空间有限。同时,环保政策日渐趋严,行业去产能进程将加快,行业集中度将进一步提高。生产企业扩大规模的动力不大,企业发债多为“以新偿旧”,且利率持续走高,预计债市规模将小幅收缩,但与其他行业相比,纺织与服装行业利差仍处于较高水平。行业整体盈利将保持平稳,资本结构有所改善,但行业内分化将更加明显,少数产品结构单一、主营业务盈利能力较弱、费用控制能力弱和债务压力大的企业将面临较大信用风险。

行业内销延续向好趋势;出口将保持回暖态势,但来自东盟等国的竞争压力增大,行业出口仍面临较大考验

我国是纺织品服装生产和出口大国,从需求来看,我国纺织行业的内销比例较高,而下游的服装行业出口约占总产量的50%,亚洲、欧洲和北美洲是我国最主要的三个出口市场。

从内销来看,行业受消费者的偏好和消费能力影响较大,2017年以来,每个月全国社会消费品零售总额保持10%以上的增长;1~10月,限额以上单位商品中,服装鞋帽、针纺织品类零售额达11,883亿元,同比增长7%,行业整体消费景气度较高。2017年下半年以来,限额以上零售企业服装类商品零售额维持向好趋势,尤其是中高端男装、高端女装、家纺、童装等板块销售表现出色。随着人均可支配收入的继续提高,设计师品牌快速成长、高性价比产品受市场追捧,纺织品消费支出也将持续增加,2018年预计行业内销将延续向好趋势。

从出口来看,我国纺织服装出口自2017年3月起结束了连续22个月以来的持续负增长,其中纺织品出口增幅较高;2017年1~11月,纺织品服装累计出口额为2,432.6亿美元,以人民币计同比增长5.01%。从市场结构上看,美、日、欧传统市场竞争仍较激烈。预计2018年,我国在美国、日

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芮淑佳

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